Abstract
The project studies the impact of the Covid-19 pandemic on corporate policies. Economic activity was nearly halted by lockdowns, with severe consequences for firms’ financial health. The implications of this crisis are investigated along two dimensions: the market for corporate control; and government-backed financing programs. The first line of research focuses on the relation between Covid-19 and M&A; under different angles. First, the project investigates whether acquisitions served as a rescuing mechanism for firms that became financially vulnerable due to the crisis. Second, given the dash for cash that occurred since the beginning of the pandemic, the project examines whether part of this capital is used by firms to exploit investment opportunities in the form of acquisitions. Third, the pandemic has shown that the consequences of the lockdown would have been magnified in the absence of digital technologies. The project analyzes whether mergers and acquisitions have been utilized by companies to accelerate the acquisition of technology and knowledge and how investors have reacted to the deals. Finally, deals completed shortly before the outbreak may have faced severe difficulties in post-M&A; integration due to lockdowns. The project aims at addressing this issue as well. The second line of research examines the role played by state-backed loan guarantees on firms’ financing policy. The Italian government put forward extraordinary policy measures to support firms’ financial health, including a program of loan guarantees. Since financial flexibility is extremely valuable to firms especially during crises, the project looks at public and private firms that had access to state-backed guaranteed loans to understand whether they benefited from improved financial flexibility. State guarantees come at the cost of curbing firms’ distribution policies. Also, the project investigates whether state-guaranteed loans have affected firms’ ability to repay such debt, which is expected to increase following the pandemic. The research team is composed of two units: Università Cattolica in Milan (lead unit), and University of Bologna. The project’s time horizon is two years. Besides contributing to the academic debate, the project can achieve relevant results in terms of social and economic impact. In particular, the project can help to shed light on firms’ vulnerability to shocks, providing evidence on how firms change their investment policies and how they adapt their capital structure and distribution policies under unforeseen shocks like Covid-19. Also the project can help policymakers and regulators to design the proper incentives and mechanisms for firms to maintain their economic activity and accelerate post-crisis recovery.
Risultati raggiunti
Descrizione del progetto e finalità Il progetto PRIN “Corporate Policies in Crisis Times: Evidence from the COVID‑19 Pandemic” è finalizzato all’analisi delle politiche finanziarie adottate dalle imprese in risposta alla crisi economica generata dalla pandemia da COVID‑19, con particolare attenzione al ruolo degli interventi pubblici di sostegno alla liquidità. L’Unità di ricerca dell’Università di Bologna ha contribuito al progetto attraverso una linea di ricerca dedicata allo studio degli effetti delle garanzie statali sulle decisioni di finanziamento delle imprese e sulla sostenibilità del debito. In particolare, l’attività si è concentrata sul programma italiano di prestiti bancari garantiti dallo Stato (Garanzia Italia), introdotto con il Decreto‑Legge n. 23/2020, valutandone l’efficacia nel promuovere la stabilizzazione finanziaria delle imprese durante e dopo la fase di shock economico. Risultati attesi Gli obiettivi della ricerca includevano: - l’identificazione delle caratteristiche delle imprese che hanno avuto accesso alle garanzie statali; - la valutazione degli effetti finanziari di medio periodo dei prestiti garantiti; - l’analisi dell’impatto delle garanzie sulla sostenibilità del debito e sulla capacità di servizio dello stesso; - l’esame dell’eterogeneità degli effetti tra imprese finanziariamente più fragili e imprese più solide; - la produzione di evidenze empiriche utili al dibattito accademico e al disegno delle politiche pubbliche in materia di intervento statale in situazioni di crisi. Risultati conseguiti L’Unità di Bologna ha costruito un database longitudinale su 6.194 imprese italiane non finanziarie nel periodo 2016–2023, identificando le imprese beneficiarie delle garanzie statali. L’analisi empirica condotta evidenzia che le imprese beneficiarie, pur presentando una maggiore fragilità finanziaria all’ingresso della crisi, hanno mostrato negli anni successivi un significativo recupero della redditività operativa, una progressiva riduzione dell’indebitamento e un marcato miglioramento degli indicatori di sostenibilità del debito, fino a convergere verso le imprese non beneficiarie entro il 2023. I risultati indicano che le garanzie pubbliche hanno contribuito a una effettiva stabilizzazione finanziaria, riducendo il rischio di fenomeni di allocazione inefficiente del credito. I principali esiti della ricerca sono stati pubblicati in una prestigiosa rivista scientifica internazionale (European Financial Management), garantendo ampia diffusione dei risultati in regime di accesso aperto.Dettagli del progetto
Responsabile scientifico: Emanuele Bajo
Strutture Unibo coinvolte:
Dipartimento di Scienze Aziendali
Coordinatore:
Università Cattolica del Sacro Cuore(Italy)
Contributo totale Unibo: Euro (EUR) 106.320,00
Durata del progetto in mesi: 24
Data di inizio
28/09/2023
Data di fine:
28/02/2026
